Cuando John Ruiz invirtió en un condominio de lujo frente al mar The Ritz-Carlton Residences en Miami Beach a principios de este año, se encontró con el hombre que más tarde ayudó a convertirlo en multimillonario varias veces, al menos en el papel.
El co-inversor del condominio fue Ophir Sternberg, un rico desarrollador inmobiliario y fundador de Lionheart Capital, quien en colaboración con el fondo de cobertura Elliott Management transformó el antiguo Heart Hospital en una colección de residencias de lujo. Las villas de la propiedad, diseñadas por el arquitecto italiano Piero Lissoni, tienen un puerto deportivo privado y cada una se vende por hasta $ 40 millones.
Será la primera de muchas veces que Ruiz y Sternberg harán negocios juntos, incluso en mayo, cuando se unieron para comprar Cigarette Racing Team, una compañía de botes eléctricos de lujo.
Pero ninguna de estas transacciones puede igualar el acuerdo revelado esta semana: la firma de adquisiciones de propósito especial de Sternberg tiene la intención de llevar la firma de capital privado de litigios de atención médica MSP Recovery al público con una valuación asombrosa de casi $ 33 mil millones.
Incluso en la atmósfera sombría del actual boom de Spac, donde se han anunciado empresas con grandes sueños pero pocos ingresos a valoraciones increíbles, el precio de oferta de MSP se destaca.
“Para una empresa sin ingresos, este es un semestre en sí mismo”, dijo Michael Klausner, profesor de la Facultad de Derecho de Stanford que estudia Spacs. “La comparación sería entre las empresas de naves espaciales o de automóviles voladores, pero incluso ellas tienen calificaciones más bajas”.
Era Sternberg, un ex miembro de una unidad de combate de élite de las FDI que había dado la mano para comprar bienes raíces, primero en Nueva York y luego en Miami, inicialmente buscando una empresa de tecnología inmobiliaria para cotizar en bolsa. Lionheart Capital recaudó 230 millones de dólares en agosto del año pasado y se fijó un plazo de 18 meses para llegar a un acuerdo.
Después de su fortuito acuerdo inmobiliario con Ruiz, Sternberg cambió de opinión acerca de encontrar un propósito en el sector inmobiliario y decidió fusionarse con MSP Recovery.
MSP Recovery fue fundada en 2014 por Ruiz, un adinerado abogado de Miami que ofrece su propia oferta legal en español. Ley de TV. La compañía compra reclamos médicos de programas de atención médica financiados por el gobierno como Medicare y Medicaid, antes de encargar a los abogados que encuentren casos en los que los costos deberían haber sido asumidos por un tercero, como una compañía de seguros de automóviles. Luego demande para recuperar el monto total.
Lionheart ya cotiza en el Nasdaq y, si completa su acuerdo con MSP Recovery, el grupo de litigios sanitarios se convertirá en una empresa pública mediante un proceso conocido como fusión inversa.
El anuncio esta semana de que Lionheart Acquisition Corporation II y MSP Recovery habían acordado un acuerdo que valoraba a la firma de litigios en $ 32.6 mil millones, no atrajo el tipo de publicidad que normalmente generarían los acuerdos de Spac de este tamaño, a pesar de ser el segundo más grande. Buen corazón.
John Ruiz y Ophir Sternberg se unieron en mayo para comprar Cigarette Racing Team, una empresa de barcos eléctricos de lujo © Alamy
Lionheart ha asignado una calificación de recuperación de MSP de 10,5 veces los ingresos totales proyectados para 2023, según las reclamaciones recuperables. Una persona involucrada en el trato lo describió como un trato “extremadamente exagerado”, mientras que alguien familiarizado con la estrategia Lionheart dijo que era “notable”.
Ruiz argumenta estas características. Estas son declaraciones falsas. . . “Y no basado en el modelo que construimos”, dijo al Financial Times, agregando que las expectativas de la compañía eran alcanzables cuando se tomaba en cuenta el tamaño del mercado. Según MSP Recovery, se podría recuperar aproximadamente el 11 por ciento del gasto anual de $ 1,6 billones en Medicaid y Medicare.
Algunos de los ejecutivos que trabajaron en el acuerdo se fueron. Tres miembros de la junta de Lionheart Acquisition se han ido desde que firmaron MSP Recovery y Spac firmó una carta de intención en marzo. Trevor Baran, quien también era el director de operaciones de Spac, presentó su renuncia el 4 de julio, pocos días antes de que se anunciara el acuerdo. Baran no respondió a una solicitud de comentarios.
El acuerdo se concreta cuando la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. Ha comenzado a adoptar una postura más firme sobre Spacs advirtiéndoles que adopten una perspectiva demasiado optimista y señalando que pueden ser considerados responsables de cualquier afirmación engañosa sobre el negocio.
Mientras tanto, los participantes del mercado han criticado la estructura de acuerdos de Spac, que a menudo permite a los iniciados obtener enormes ganancias al tiempo que incentiva a los ejecutivos a cerrar acuerdos a cualquier costo sin tener en cuenta a otros inversores.
Empresas como MSP Recovery compran reclamos con un gran descuento antes de perseguir a las partes responsables por el monto total y compartir las ganancias si las demandas tienen éxito. El trabajo no es único y las copias están circulando en los Estados Unidos.
Pero Ruiz dice que tiene una salsa secreta: algoritmos que diseñó y un equipo de ingenieros que pueden examinar los registros médicos para encontrar afirmaciones que el gobierno pagó por error. Efectivamente, estos derechos y su valor en el cobro los accionistas generales tendrán participación en ellos. La propia firma de abogados seguirá siendo una firma privada.
MSP Recovery, que no espera generar efectivo este año, espera que sus ingresos totales aumenten de alrededor de $ 1 mil millones el próximo año a $ 23 mil millones en 2026. Cada vez que MSP Recovery gana un caso, el botín se compartirá con los programas gubernamentales. que reciben el 50 por ciento, mientras que los bufetes de abogados, incluido el homónimo Ruiz, recibirán hasta el 20 por ciento. El resto va a la propia empresa.
Ofir Sternberg es un ex miembro de una unidad de combate de élite en las FDI que se ha dedicado a comprar bienes raíces © Startraks / Shutterstock
Para Ruiz, la calificación es muy baja, si es que la hay. Mi número fue mucho más alto de $ 32,6 mil millones. Cuando volvimos con los primeros modelos, eran 50.000 millones de dólares ”. Ruiz describió a Sternberg como un” hombre de negocios inteligente “que luchó duro para conseguir un buen negocio para sus inversores.
Otros profesionales de las finanzas de litigios tienen calificaciones más modestas. Burford Capital, en sí mismo no es ajeno a la controversia, es quizás el jugador más destacado en el sector y actualmente tiene una capitalización de mercado de £ 1.6 mil millones, o poco más de $ 2.2 mil millones.
Sin embargo, en una presentación a los inversores realizada como parte de la fusión, MSP Recovery confirmó que su valoración está en línea con los gigantes del capital privado como Blackstone, KKR y Apollo, a los que considera pares debido a la naturaleza a largo plazo de sus inversiones.
A diferencia de la mayoría de las transacciones de Spac, otros inversores no están involucrados en el trato, incluida la inversión privada en empresas de capital público, o los denominados inversores pipe, que han impulsado el auge de los cheques en blanco. Estos acuerdos suelen implicar largas negociaciones sobre la valoración de la empresa fusionada, lo que da un carácter implícito de aprobación del acuerdo.
También faltan los bancos inflados que suelen operar en transacciones de este tamaño. Keefe, Bruyette & Woods y Nomura Securities, que se encuentran entre los principales accionistas de Lionheart Acquisition, figuran como asesores financieros. Los abogados involucrados en este acuerdo son Weil, Gotshal & Manges y DLA Piper, cuyo presidente honorario Roger Meltzer forma parte de la junta directiva de Spac.
Este acuerdo generó una tarifa asombrosa, y se esperaba que los consultores recibieran $ 70 millones de los $ 230 millones para recuperarse del programa MSP. Según Ruiz, la tarifa se justifica porque “200 o 300 personas” trabajaron en el trato durante varios meses.
Sternberg dice que ha negociado lo que considera un “edulcorante maravilloso” para los accionistas de Lionheart que respaldan el acuerdo en lugar de recuperar su inversión antes de que se complete.
Cada uno de los accionistas no reembolsados recibirá al menos 35 warrants, lo que les dará la opción de comprar una acción de MSP Recovery a $ 11,50 incluso si el precio de las acciones supera ese nivel.
En un giro inusual para un acuerdo como este, MSP Recovery dijo que Ruiz y otros ejecutivos acordaron vender acciones a la compañía por cada comando que ejercieron los inversionistas, en lugar de que la compañía emitiera nuevas acciones y debilitara a los accionistas.
“El accionista de MSP transfiere valor a los accionistas de Lionheart que no recuperan el valor como una forma de hacer que acepten la valoración de MSP”, dijo Klausner, profesor de la Universidad de Stanford. “Una forma más sencilla de limitar los reembolsos es calificar a MSP a un nivel aceptable para los accionistas de Lionheart”.
Sin embargo, si los inversores se quedan o se van es irrelevante para eludir el acuerdo, según Sternberg. “El trato continúa de todos modos”, dijo.
Si es así, Ruiz agregaría su participación en la compañía, un activo con un valor de más de $ 20 mil millones al cotizar en bolsa, a su fortuna, lo que lo convertiría en uno de los residentes más ricos de Florida, al menos según una estación de noticias de televisión local.
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