Inflación y estancamiento… y lo que realmente se puede hacer

Miguel Navasques | Aunque parece que no hay conciencia de ello, el problema actual en la economía global es de proporciones cósmicas, un problema del que no tenemos un precedente cercano. Tenemos enormes bolsas de liquidez, que surgieron para mitigar el descenso de la epidemia, y ahora que la inflación ha repuntado con tanta fuerza, y la recesión ya se ha anunciado en algunos indicadores; Lo que algunos traducen como una estanflación difícil e inevitable, con alto desempleo, bajo PIB e inflación…
Es demasiado fácil admitir que la inflación siempre ha sido y siempre será un problema monetario. Ten cuidado. Esto es cierto siempre que uno se refiera al proceso de aumento de precios, ya sea a tasas constantes o crecientes. Porque es cierto que sin un aumento constante de dinero, el proceso de inflación no puede continuar, y será abortado tan pronto como la liquidez deje de crecer. Ergo, es relativamente fácil detener una corrida de inflación una vez que se rompen las expectativas sobre la tolerancia del banco central. Si cree que de hecho cortará la emisión de liquidez, el público cambiará sus expectativas hacia una inflación cada vez más contenida. Por supuesto, una sequía en la oferta monetaria conduciría a una recesión viciosa, como lo hizo la Reserva Federal en la década de 1970.

Esta vez la inflación ha desatado sus fuerzas, alcanzando niveles no vistos desde la década de los 80, y no podemos culpar solo a la política monetaria, que se ha desplegado para contrarrestar la severa deflación provocada por la pandemia. El aumento del PIB mostró que la política era correcta. Especialmente en Estados Unidos, que tardó menos de un año en volver a los niveles originales de producción y empleo. ¿Por qué la (hiper)inflación ahora está amenazada?

Hemos atravesado una pandemia que ha distorsionado partes importantes de la producción, disparado al alza los precios de las materias primas cuyo impacto se transmite a todas las etapas de la cadena, desde la extracción hasta el bien de consumo final.

Se esperaba que esto se normalizara con el tiempo. Pero había algo más. Durante la pandemia, quienes estaban en el poder continuaron acelerando su programa de limpieza energética, con nuevos protocolos y fechas que sobrepasaron todos los límites de precaución, dado el contexto crítico en el que estábamos viviendo: las fuentes de energía “antiguas” se eliminaron gradualmente como si fuera una transición perfecta. se hizo hincapié en las “antiguas” fuentes de energía, “energías renovables”, que no es en absoluto el caso.

Par dessus le marché, España, en una muestra de autosuficiencia engreída (cuando es uno de los países más dependientes energéticamente), dijo no a la propuesta de la UE de que la energía nuclear y el gas se consideran ambientalmente viables actualmente. Pero para España, es no. Planea cerrar sus plantas nucleares operativas para 2035.

Todo esto solo puede conducir a una desestabilización del suministro de energía y elevar los precios al nivel del mercado, si no del mercado negro. Esto pone la economía del país a merced de los caballos. Por eso dije que no se puede culpar a la política monetaria por la inflación: tiene raíces en los mercados mundiales que son muy destructivos. En otras palabras, no fueron solo las epidemias y las guerras las que distorsionaron el suministro de energía; Las acciones voluntarias imprudentes e incomprensibles de los políticos han reducido a cero las fuentes indispensables de energía, lo que ahora hace que sea extremadamente difícil reiniciar los procesos industriales cancelados con un optimismo imprudente.

Ahora nos enfrentamos al siguiente dilema: (1) Somos monetaristas convencionales, ordenando a los bancos centrales que reduzcan o incluso reduzcan la oferta monetaria y aumenten las tasas de interés, con todas las consecuencias esperadas de un PIB más bajo y empleo a niveles más altos. niveles conocidos en una epidemia, o (ii) una política de oferta que perjudique lo menos posible a la actividad, con una inflación aceptable por encima del 2% al que estamos acostumbrados. Esto nos obliga a mirar y arreglar lo que es posible en los mercados globales.

Como explica Bion Lomborg, “los defensores de la energía solar y eólica afirman que las baterías pueden ser un factor importante cuando el sol no brilla y el viento no sopla. De hecho, todas las baterías de Europa combinadas apenas pueden almacenar suficiente energía durante un minuto y 21 segundos de la demanda eléctrica promedio del continente, luego de lo cual volvemos a depender principalmente de los combustibles fósiles.

Necesitamos una cura de realismo y humildad para enderezar el arduo camino que tenemos que seguir para llegar a un buen resultado. Sin poner la economía mundial en riesgo de colapsar por falta de la energía que tanto se necesita.