mientras que la Las consecuencias de Credit Suisse Ser influenciado ignominiosamente por el archirrival y vecino de al lado en Paradeplatz en el centro de Zúrich sigue siendo un misterio, lo que está cada vez más claro es el impacto dañino del acuerdo en el mercado global de bonos.
Los mayores perdedores en crédito suizo البيع الخاسر هم المستثمرون في السندات الأكثر خطورة في البنوك الكبرى – تسمى المستوى الإضافي 1 أو AT1 – الذين يواجهون خسارة قدرها 17 مليار دولار ، مما قد يدفع سوق أوروبا البالغ 275 مليار دولار لهذه السندات إلى حالة من الاضطراب ، مع تأثير متتالي محتمل عبر مناطق جغرافية Otras.
Esta es la encuesta más grande hasta la fecha del mercado AT1 de Europa, eclipsada por la única otra amortización para este tipo de valores: una pérdida de $ 1.450 millones para los tenedores de bonos del prestamista español Banco Popular en 2017, cuando Banco Santander se hizo cargo de él para evitar un crédito. colapso similar a Suiza. .
Pero hay una diferencia crucial. En el caso de Banco Popular, además de bonos, también se castigaron acciones; El acuerdo Credit Suisse-UBS negociado por el regulador financiero suizo FINMA implica una amortización total de las notas AT1 del banco, incluso cuando los accionistas están preparados para recibir alrededor de 3.000 millones de francos suizos.
La medida refleja lo que generalmente se considera un principio permanente de los recortes: los accionistas reciben el golpe antes que los tenedores de bonos. Si bien los valores AT1 se consideran los más riesgosos entre los bonos, en la lista de derechos de pago, los tenedores de bonos AT1 van a la zaga de los grandes tenedores de bonos pero están por delante de los accionistas de capital, quienes teóricamente experimentan pérdidas por adelantado.
Reuters informó que Ralph Hammers, CEO de UBS, dijo a los analistas que la decisión de reducir a cero los bonos AT1 fue tomada por FINMA, por lo que no crearía una responsabilidad para el banco. Pero la acción del regulador va en contra del flujo tradicional de cosas y amenaza con provocar la agitación en los mercados de bonos europeos.
El efecto del mercado de bonos
Con alrededor de 130 billones de dólares, el mercado mundial de bonos supera con creces al mercado de valores y desempeña un papel muy importante en el sistema financiero mundial, especialmente en la forma en que los gobiernos recaudan dinero para cubrir sus déficits. Las quejas en los mercados de bonos podrían dificultar que otros prestamistas obtengan nueva deuda AT1, especialmente cuando el sector financiero enfrenta tiempos difíciles. Los AT1, que se introdujeron después de la crisis financiera mundial de 2008 como una herramienta de mercado de deuda financiable, pagan intereses más altos porque conllevan más riesgo que la deuda regular.
Después de que FINMA anunciara una amortización de 16.000 millones de francos suizos (alrededor de 17.300 millones de dólares) de los bonos AT1 de Credit Suisse, los bonos AT1 europeos y asiáticos cayeron el lunes. El hardware AT1 de UBS con la convocatoria de 2025 ha caído a unos 85 centavos por dólar en comparación con los 93 centavos del viernes, según datos de Tradeweb citados por Reuters.
Crisis europea versus Estados Unidos
Hay impulsores específicos y algo distintos de las crisis del sector bancario que se desarrollan a ambos lados del Atlántico. Credit Suisse fue en parte víctima de las pérdidas del mercado de bonos, pero varios otros factores influyeron en su ruina: un historial de gobierno deficiente y una toma de decisiones de inversión descuidada, lo que llevó al banco de escándalo en escándalo durante gran parte de la última década, y fue nombrado repetidamente el banco más débil. En Europa es de “importancia sistémica”.
En Estados Unidos, los catalizadores fueron diferentes. Más del 90 por ciento de los depósitos en Silicon Valley Bank (SVB) y Signature Bank no estaban asegurados y, por lo tanto, eran vulnerables a las liquidaciones bancarias. Estos bancos también invirtieron fuertemente en bonos del gobierno a largo plazo, y cuando las tasas de interés subieron, el valor de sus carteras de bonos cayó. Vendieron algunos bonos para recaudar dinero, y cuando esas pérdidas salieron a la luz, los depositantes en pánico se apresuraron a retirar.
También hubo un desajuste entre activos y pasivos en el caso de SVB: sobreexposición al mismo perfil de financiadores y clientes: fondos de capital de riesgo y nuevas empresas.
Es probable que los problemas en el sector bancario y el mercado de bonos en general ocupen un lugar destacado en la agenda de la reunión del FOMC del miércoles. Esto es especialmente importante ya que los analistas apuntan a un aterrizaje suave de la economía como menos probable hoy que los riesgos de recesión.
Impacto en los bancos indios
La decisión de reducir a cero los bonos AT1 de Credit Suisse después de que UBS adquiera el banco puede estar contribuyendo a un mayor costo de capital para los bancos, incluidos los prestamistas indios, dijo el martes la agencia calificadora S&P Global. Los analistas de Citi dijeron en una nota que la rebaja afectaría los precios de dichas notas y asustaría a los inversores.
En India, el bono AT1 de Yes Bank se rebajó en marzo de 2020 después de que el Banco de la Reserva de India comenzara a reestructurar al prestamista en problemas. Desde entonces, los bancos indios han recaudado bonos AT1 con una prima de hasta 75 puntos básicos sobre los bonos del gobierno, señaló Citi.
Sin embargo, algunos banqueros no ven un impacto significativo en la capacidad de recaudación de fondos de los bancos indios con bonos AT1; una razón para el optimismo es que el diferencial entre los bonos regulares y los bonos AT1 en India es inferior a 150 puntos básicos, mientras que en la UE y EE.UU. es de 200-250 puntos básicos. Jefferies dijo en una nota que los prestamistas indios tenían una “dependencia limitada” de tales valores.
S&P señaló que los prestamistas indios pueden “soportar cualquier posible efecto de contagio” que surja de la crisis bancaria de EE. UU. y el episodio de Credit Suisse “dada su exposición manejable” a sus contrapartes globales. “Perfiles de financiamiento sólidos, una alta tasa de ahorro y el respaldo del gobierno son algunos de los factores que impulsan a las instituciones financieras que calificamos”, dijo la calificadora, y agregó que los bancos locales tienen suficientes reservas para soportar pérdidas en las carteras de valores del gobierno debido a las tasas de interés más altas. . tarifas
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