En primer lugar, se trata de la impresión de dinero del banco central. Las políticas monetarias ultra-fáciles de hoy estaban destinadas a respaldar la demanda a través de los estragos del bloqueo, pero también han puesto un cohete adicional en los precios de los activos, exacerbando un entorno de inversión ya impulsado por una búsqueda desesperada de rendimiento.
A nivel mundial, los precios de las acciones y los bonos han aumentado aproximadamente en proporción a la cantidad de dinero creado. Esto no quiere decir que la apreciación del precio de las acciones sea un fenómeno completamente monetario; Hay al menos algo de lógica en la locura.
Las empresas han utilizado la pandemia de forma extensiva para la reestructuración, mientras que ha habido muchas empresas cuyas dificultades en los dos últimos años han tenido una bendición: la tecnología, el entretenimiento en el hogar, la entrega a domicilio, la economía digital, etc. Los grandes perdedores se produjeron en sectores relativamente menos importantes, como la hostelería y el comercio minorista físico, que ya están disminuyendo rápidamente.
Sin embargo, no es necesario ser un genio inversor para descubrir que un mercado de valores que se está disparando debido a las tasas de interés ultrabajas sufrirá gravemente una vez que se elimine este soporte. Sospecho que los bancos centrales, ya desconcertados por la velocidad y la fuerza del aumento inflacionario, tendrán que trabajar con mucha más fuerza de lo que creen para domesticar al tigre inflacionario.
Según el último “gráfico de puntos” de la Reserva Federal de EE. UU., La mayoría de los miembros del FOMC esperan aumentar las tasas de interés al menos tres veces en 2022. Pero eso dejaría la tasa de fondos federales en menos del 1 por ciento, frente al 0,1 por ciento. Actualmente, se tiene en cuenta más que los mercados. Sin embargo, cualquier cosa mucho más grande causaría un problema importante para los precios de las acciones.
Si el grado de presión inflacionaria determina el curso futuro de las tasas de interés, por cierto, no tiene por qué ser así, ya que los bancos centrales parecen tener cada vez más el control del dominio financiero, entonces la fortaleza de la economía real determinará el grado de inflación.
Por el momento, las cosas se ven muy sombrías. Si tomamos el Reino Unido, por ejemplo, la confianza económica se ha derrumbado una vez más en medio del renovado aumento de las infecciones por Covid. Además, los datos recientes muestran una marcada caída en el crecimiento de los salarios, que hasta los últimos meses ha estado más que a la par de la inflación.
La Resolution Foundation predice que los salarios caerán por debajo de la inflación de los precios al consumidor este año, agravando el daño a la renta disponible a través del aumento de impuestos y facturas de energía. Sin embargo, si estoy en lo cierto acerca de Covid, la caída actual de la demanda pronto quedará atrás; La escasez de personal volverá a ser el problema principal, lo que ejercerá una nueva presión al alza sobre los salarios.
El próximo año ya se pagarán facturas de energía mucho más altas, pero los principales productores de petróleo y gas están presionando para que aumenten significativamente los niveles de producción. Si no lo hacen, la presión actual amenaza con empujar a la economía global hacia una recesión renovada, que será mucho peor para ellos que simplemente absorber los niveles actuales de demanda, provocando no solo una caída de los precios, sino también un colapso.
De todos modos, en la economía real al menos, si no en los mercados de valores, soy medio vaso de forma de pensar, en lugar de medio vacío. En ese sentido, y si pueden llegar tan lejos, será un Año Nuevo Feliz y Próspero para todos.
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