Riqueza externa de los países: actualización de septiembre de 2021

Esta publicación se actualiza con datos de fin de año 2020 para la base de datos de riqueza externa de las naciones [Excel download], que recopila datos sobre los activos y pasivos externos de las economías de todo el mundo. La base de datos se describe con más detalle en una serie de artículos (Lane y Melici Ferretti 2001Y 2007Y 2018) y en una publicación adjunta. Los datos son anuales para el período 1970-2020 y cubren 212 países y territorios, además de la zona euro y la Unión Monetaria del Caribe Oriental (ECCU). La actualización de datos para 2020 está disponible actualmente para 153 economías (más la zona euro y la ECCU), incluidas las 60 economías más grandes y 92 de las 100 economías más grandes.^[1] Los datos se actualizarán a intervalos regulares. La actualización de 2020 de toda la muestra se completará a fines de 2021.

Durante 2020, que estuvo marcado por la recesión más profunda, aunque breve, registrada en tiempos de paz, la mayoría de los países acreedores continuaron registrando superávits en cuenta corriente y la mayoría de los países deudores tuvieron déficits en cuenta corriente. Además de la profundidad de la recesión, dos shocks importantes han afectado los saldos de la cuenta corriente: la fuerte caída de los precios del petróleo y el colapso de los viajes internacionales. Como resultado, los exportadores de petróleo y servicios turísticos en general experimentaron un deterioro en sus saldos de cuenta corriente, con los importadores de estos servicios en el otro lado del libro mayor.

Si todo lo demás se mantiene constante, una disminución del PIB tiende a aumentar el tamaño de las posiciones de los acreedores y deudores como porcentaje del PIB. Las posiciones de acreedores y deudores también cambian por dos razones adicionales: (1) nuevos préstamos o préstamos netos que las economías hacen durante el año (donde el saldo de la cuenta corriente es generalmente un buen indicador, y (2) fluctuaciones en los precios de los activos (como el tipo de cambio) tasas, precios de las acciones y tasas de interés) que cambia el valor de las reclamaciones y pasivos pendientes.

La característica más notable de la evolución de los precios de los activos en 2020 fue el aumento de los precios de las acciones mundiales (14 por ciento entre fines de 2019 y fines de 2020, según el índice bursátil de Morgan Stanley Capital International) y especialmente los precios de las acciones de EE. UU. (19 por ciento). para el índice MSCI mediano y grande).).^[2] Los precios más altos de las acciones globales mejoran las posiciones externas netas de los países “largos” en instrumentos de renta variable (inversión en acciones de cartera, así como inversión extranjera directa, si esta última se mide a precios de mercado). Buenos ejemplos son los países con fondos soberanos muy grandes: por ejemplo, Noruega, cuyas tenencias netas de instrumentos de capital extraterritoriales excedieron los $ 800 mil millones en 2019 (más del 200 por ciento del PIB), vio cómo estas tenencias netas aumentaron en otros $ 140 mil millones en 2020, lo que proporcionó una significativa aumento de su inversión internacional neta. Lo mismo ocurre con países del Golfo como Kuwait y los Emiratos Árabes Unidos. Por el contrario, la posición neta de los países con instrumentos de renta variable “cortos” se deteriorará.^[3] La Figura 1 ilustra claramente este punto, que muestra para los países con un PIB superior a $ 300 mil millones cómo los cambios en las posiciones de acreedores y deudores en 2020 se relacionan con la posición del patrimonio neto del año anterior.^[4]

Si bien los desequilibrios en cuenta corriente han disminuido durante la última década, las posiciones globales de acreedores y deudores han seguido expandiéndose, lo que refleja el hecho de que los grandes países acreedores (como Alemania y Japón) continuaron registrando grandes superávits en cuenta corriente mientras que los grandes países deudores (como el Estados Unidos) países) que enfrentan un déficit en cuenta corriente.^[5] El gráfico 2 ofrece un resumen visual de la evolución de las posiciones de los acreedores y deudores en los principales países y regiones durante la última década. Estados Unidos es, con mucho, el mayor deudor neto en términos absolutos: representa más de la mitad de los deudores netos mundiales a fines de 2020. Otras áreas deudores incluyen algunas economías europeas avanzadas (un grupo que incluye Francia, Grecia, Italia y Portugal). y España), así como regiones de mercado Emergentes, como Asia emergente (excluida China) y América Latina y Europa emergentes (excluida Rusia).

Los principales acreedores son un grupo de economías europeas avanzadas, entre las que se encuentran Alemania, los Países Bajos, Noruega, Suiza y otras. principales exportadores de petróleo (Oriente Medio y Rusia); Japón; Otras economías asiáticas avanzadas (Hong Kong, Corea, Macao, Singapur y Taiwán) y China. Si bien el tamaño general de las posiciones de acreedores y deudores se ha expandido durante la última década, el aumento en 2020 es particularmente significativo. Esto se debió a tres factores señalados anteriormente: la disminución del PIB mundial, los desequilibrios en cuenta corriente y las grandes ganancias de valoración obtenidas por países con grandes participaciones netas de capital en el extranjero (que incluyen a los principales exportadores de petróleo, países acreedores europeos avanzados y economías asiáticas avanzadas). con las correspondientes pérdidas de valoración para los países deudores que están experimentando una rápida apreciación de los precios de las acciones nacionales, como Estados Unidos.

^{[1] Los países que carecen de datos de 2020 se encuentran principalmente en África y Oriente Medio, así como en pequeños centros marinos e islas del Pacífico. Los más grandes son Omán y Venezuela.}

^{[2] El valor de mercado de los activos y pasivos externos también se ve afectado por los cambios en las tasas de interés y los tipos de cambio.}

^{[3] Las valoraciones más altas de los precios de las acciones nacionales significan un aumento en el valor de la riqueza financiera nacional; un deterioro en la posición externa neta solo refleja el hecho de que algunas de las ganancias se deben a que los no residentes poseen acciones nacionales.}

^{[4] Para Estados Unidos, un país en el que la posición neta en instrumentos de capital estaba cerca del equilibrio a fines de 2019, el aumento más fuerte de los precios de las acciones nacionales en comparación con los precios de las acciones en otros lugares ha llevado a un deterioro significativo en la posición externa de los Estados Unidos. Estados, como se documenta en Millesi Ferretti, 2021.}

^{[5] Para un análisis de los desequilibrios mundiales y los cambios en las posiciones externas netas en 2020 para las principales economías, consulte el informe del FMI. Informe del sector externo 2021.}

Referencias:

Lynn, Philip R .; y Gian Maria Melici Ferretti, 2001 ”,La riqueza externa de las naciones: medidas de los activos y pasivos extranjeros de los países industrializados y en desarrolloRevista de Economía Internacional 55 (2), 263-294.

Lynn, Philip R .; y Gian Maria Melici Ferretti, 2007 ”.The Nations ‘Foreign Wealth Mark II: Estimaciones revisadas y ampliadas de activos y pasivos extranjeros, 1970-2004Revista de Economía Internacional 73 (2), 223-250.

Lynn, Philip R .; y Gian Maria Melici Ferretti, 2018 ,, ”Repensar la riqueza externa de las naciones: integración financiera internacional a raíz de la crisis financiera mundial, Revista Económica del FMI 66, 189-222.